中國市場依然舉足輕重嗎？

撰文者：曾淑雲 2015-10-01 瀏覽數：7,177

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中國人民銀行讓人民幣貶值，是令全球意外的做法。許多市場人士認為此舉是中國官方為達到救出口的目的，Lorraine Tan對此持保留態度，但認同人民幣貶值對中國企業的出口有所助益。她所帶領的亞洲研究團隊提到，人民幣貶值對總部設於中國境內，但商品外銷的產業會有所助益，其中以對能源、港口營運、科技等產業幫助較為明顯。貨幣貶值有利也有弊。目前歐元區、美國的利率較中國利率為低，因此不乏中國企業（航空業、房地產、原物料商品與礦產開採業等）於境外發行以外幣計價的公司債來籌募資金，人民幣貶值於短期內，勢必會增加這些業者的融資成本及償債壓力。此外，人民幣貶值也增加製造業或原物料商品開採、提煉、加工等相關業者，進口大型機械器具成本。同時，對亞洲鄰國觀光業及房地產業也產生負面影響。

對國際企業來說，人民幣貶值對國外的礦業、鋼鐵、歐美的汽車製造商及奢侈品業者的影響較大。中國鋼鐵業於2005年成為淨出口國家，同時我們估計中國鋼鐵的產能於2014年超過美國達4倍以上，因此人民幣的貶值對全球鋼鐵業的確會產生價格競爭的壓力。對歐、美的豪華房車製造業者來說，人民幣貶值會降低它們在中國境內的合資企業獲利前景。我們估計，若人民幣兌美元維持在6.40的價位，這些合資企業的獲利會減少約4%（未刪減任何成本前），同時在目前價格競爭激烈的中國市場，這也將衝擊未來銷售量，更進一步降低它們的獲利機會。對國際奢侈品牌而言，人民幣貶值對其獲利前景的影響不大。我們估計2%的貶值幅度，僅會減少奢侈品業者約0.5%獲利，但這些業者較擔心的是貨幣貶值對觀光客消費意願的影響。

我們的經濟研究分析董事RobertJohnson認為，中國屬於一個封閉型經濟體，同時國內的融資貸款市場管控甚嚴，因此他對中國經濟放緩及股市表現不佳並不擔心，且認為中國對美國經濟增長的影響不大。在目前股市波動性高的環境下，他覺得「耐心」永遠是一個以不變應萬變的良方，投資人千萬不要因過度恐慌，而採取不理性的投資決策。