中保》

發展物聯網拓增獲利來源　本益比18倍以下就可出手

撰文者：華　倫　整理：陳彥丞2017-05-25

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「中保無限＋」錢景看俏
股價跌破77元就是加碼時機
人力成本上升對中保的影響，可從中保自結2017年第1季的財報中看出，加上廣告支出之後，營業利益相較2016年同期，衰退26.4%。因此，中保未來將逐步降低原有駐衛業務的比率，觀察旗下駐衛業務的3間子公司，可發現其營收占比從2015年的18.13%，2016年時已降至16.14%。

為了因應這項調整，中保把重點業務逐漸轉向毛利較高的「中保無限＋」，預計2017年要拓展至50間實體服務門市。「中保無限＋」的會員數也不斷成長，2015年底約為1萬5,000人，至2017年3月已增加到4萬人，若這項服務可以擴及更多用戶，可望成為中保未來重要的獲利來源。
另外，從2017年中保發放的現金股利（此為2016年盈餘所分配）可以看出，此次復興航空的損失，對於其本身體質影響有限，仍發放了3.5元，只略低於前2年的現金股利，以2017年5月5日的收盤價89.8元計算，現金股利殖利率也有近4%。

實際操作上，我認為中保的本益比在18倍以下時就可以出手。但2016年第4季的每股盈餘，受到認列一次性壞帳影響，不適合用於合理價格的評估，應扣除該季後，以近4季的每股盈餘衡量。若加總2016年前3季與2015年第4季的每股盈餘為4.28元，乘以本益比18倍後約為77元，代表在77元以下時會是加碼的時機。