聯發科》

切入電動車晶片市場　轉型可望突破獲利瓶頸

撰文者：艾蜜莉　整理：鄭　杰2017-05-25

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第二，聯發科現在已經開始在研究、切入電動車的車用晶片。我認為，電動車市場很有可能是未來主流趨勢，無論是城市智慧系統或是個人用車，未來電動車的使用率都可能大增，因此，我認為聯發科選擇切入這一塊市場是正確的選擇。而且，不像其他的代工產業，聯發科面臨競爭時，並沒有選擇砍價競爭，降低毛利率，犧牲每股盈餘（EPS），而是力圖扳回一城。

除此之外，聯發科網羅的工程師和研發人才都是一等一的，薪資在同產業中也給的相當優渥，在人才競逐上仍有競爭力。況且IC產業想要成功不是單單挖角人才就能夠做到的，和組織、企業文化都有關，並非那麼容易複製，過去三星也曾經發動過一波人才挖角，但也沒有弄垮聯發科，因此我對於聯發科仍有信心。

EPS衰退幅度已明顯改善
股價跌至200元以下分批進場
聯發科2015年和2016年的稅後淨利和EPS雖然都是衰退，但幅度已經由2015年衰退超過4成，縮小至個位數之內（詳見表1）。我判斷，聯發科2015年獲利最糟糕的狀況已經過去了，目前是關鍵的轉型期，而我仍看好聯發科能夠突破困境。

在股利觀察方面，由於獲利下滑，聯發科這2、3年現金股利掉得比較嚴重，2016年度只配發9.5元現金股利，比2014年度縮水不少（詳見圖1），的確對存股族較為不利，但獲利最糟狀況已過，後續3年∼5年仍值得觀察。

就我個人的操作而言，聯發科在2016年因為毛利率的下跌，造成股價大跌，在5月時一度跌到金融海嘯以來的最低點，約為192元的價位，當時我評估聯發科仍是IC設計產業的龍頭，毛利率的下跌只是短暫性的利空，因此當時就打算分批買進。

只不過，因為聯發科屬於高價股，為了做好資金控管，我計畫是利用零股分批買進，但可惜的是，我零股掛單卻都沒有買到，錯過這次機會後，聯發科在2016下半年股價就反彈向上，沒有再落到200元價位之下。進入2017年，聯發科股價目前又處於修正階段，我預計當聯發科股價落到180元∼200元時，將是伺機分批進場的時機點。