▲圖表22.地雷股》營業現金流量對淨利比＜50%
如果一間公司長期獲利含金量低於50%，代表帳面上雖賺進100元，但能拿回的現金連50元都不到，這時就可能出現虛增獲利的情況。所以投資人必須深入了解，帳面上的獲利，以及實際拿回的營業現金之間，為什麼會有缺口？還有，公司賣產品、賣服務的錢跑到哪裡去了呢？
財報狗以消費性電子大廠英格爾（8287）為例，其營收和每股盈餘（EPS) 在2010年不斷衝高，股價也一併快速反映，從2010年到2011年2月，英格爾（8287)的股價從30元開始狂飆，最高飆到257元，漲幅超過7倍。這樣的爆發力樂歪了投資人，但是若你此時忽略了現金流量，持續進場追高，後果慘不忍睹。
怎麼說呢？公司明明在2010年到2011 年上半年因為獲利漂亮，致使股價狂飆， 但是為什麼「營業現金流量對淨利比」卻是大幅下滑，還從正轉負（詳見圖2）？
公司賺錢，帶回來的現金應該要更高才對？細究才知道，公司雖然帳面上獲利大增，2010年EPS大賺4.62元，年成長率高達225.35%，但同時，應收帳款、其他應收帳款卻大增，就是由於沒有回收現金導致，以至於去「短期借款」和「現金增資」，向市場要錢，且借錢情況還日漸嚴重（詳見圖解範例），凸顯公司的資金缺口真的不低，試想一下，如果是這樣的公司，高股價撐得久嗎？果然，2011年4月，該公司負責人爆發炒股案遭檢調搜索，現在的股價在20元上下。這樣的公司，想要長期投資的投資人應該要學會看懂背後的數字遊戲，並且避開。
Tips＿留意本業差的公司當期獲利來源
《操盤人教你看財務報表》的作者劉心陽指出，一些本業差的公司，把大筆資金投入在短期投資，尤其是股票操作上，本質上已形同財務操作的投資公司，這種公司在紡織、電機、營建，或是一些產品過時的電子公司中十分常見。所以投資人在看到帳面上的獲利數字時，一定要進一步分析該公司的獲利來源，特別要檢視其現金流入的來源。